Regards sur les transactions, l’investissement et la stratégie

Infrastructures et PPP

Qu’est-ce qui rend un projet PPP finançable ?

Un projet est finançable lorsque ses risques, ses revenus et sa structure s’articulent de telle sorte que les prêteurs et les investisseurs en fonds propres acceptent de le financer. Ce résultat est rarement le fruit du hasard.

Une répartition claire et appropriée des risques

Chaque risque doit être porté par la partie la mieux à même de le gérer. Lorsque les risques de construction, de demande ou de réglementation sont transférés à des parties qui ne peuvent pas les maîtriser, le coût du financement augmente et l’appétit des financeurs diminue.

Des revenus prévisibles

Les prêteurs ont besoin de confiance dans les flux de trésorerie. Des paiements fondés sur la disponibilité, une indexation bien rédigée et des mécanismes de paiement solides réduisent l’incertitude et améliorent les conditions.

Un modèle crédible et transparent

Le modèle financier est le langage de la transaction. Il doit refléter fidèlement le contrat, résister aux tests de sensibilité et être assez clair pour que chaque partie puisse s’y fier.

Bien poser ces fondamentaux en amont permet d’économiser du temps, des coûts et de la valeur par la suite, au cours de la procédure de passation.

Évaluation

Une évaluation, c’est plus qu’un chiffre

Une évaluation est autant une argumentation qu’un calcul. Le chiffre final compte, mais sa crédibilité vient du raisonnement qui le sous-tend.

Les hypothèses sont déterminantes

Les taux de croissance, les marges, les taux d’actualisation et les valeurs terminales déterminent le résultat. Chacun doit reposer sur des éléments probants et être expliqué, pas simplement affirmé.

Les méthodes doivent se recouper

Les approches par les revenus, par le marché et par les actifs offrent chacune un éclairage. Lorsqu’elles convergent, la confiance grandit ; lorsqu’elles divergent, les écarts révèlent quelque chose d’important.

Une évaluation bien argumentée donne aux acheteurs, aux vendeurs, aux conseils d’administration et aux auditeurs une base commune de décision.

Modélisation financière

Cinq bonnes pratiques des modèles auxquels les décideurs se fient

Les modèles éclairent certaines des décisions les plus importantes d’une organisation. Les meilleurs ont quelques pratiques en commun.

• Séparer les données d’entrée, les calculs et les résultats pour que chacun voie ce qui détermine quoi.
• Garder des formules simples et cohérentes d’une ligne et d’une période à l’autre.
• Intégrer des contrôles qui signalent les erreurs avant que quelqu’un d’autre ne les trouve.
• Faciliter les scénarios pour tester les sensibilités en quelques minutes plutôt qu’en plusieurs jours.
• Documenter la logique pour que le modèle survive à son auteur.

Fusions et acquisitions

Où la valeur d’une transaction se gagne et se perd

Les gros titres se concentrent sur le prix, mais une grande partie de la valeur d’une transaction se détermine bien avant la négociation finale.

D’abord la clarté stratégique

Les acheteurs qui savent exactement pourquoi ils acquièrent, et ce qu’ils feront ensuite, évaluent les cibles avec plus de discernement et évitent de surpayer une entreprise mal adaptée.

Une due diligence qui éclaire le prix

La due diligence doit alimenter directement la valorisation, la structure et les garanties, plutôt que de rester dans un rapport distinct.

Les vendeurs bien préparés y gagnent

Pour les vendeurs, des comptes clairs, un plan crédible et des réponses anticipées aux questions des acheteurs se traduisent directement par de meilleures conditions et un processus plus fluide.